3月铜价震荡上扬

　　一、走势分析

　　生意社监测数据显示，3月铜价大幅上涨。月初铜价为76846.67元/吨，月末铜价大幅上涨至81536.67元/吨，整体涨幅为6.1%，同比上涨13.83%。

　　据生意社期现图显示，3月份铜现货价格大部分高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期未来价格或承压。

　　据LME库存显示，3月份LME铜库存小幅下跌。截止月末，LME铜库存216750吨，较月初上涨16.97%。

　　宏观方面：2025年3月，全球经济面临诸多不确定性。美国经济衰退担忧加重，自6月以来全球制造业PMI持续下行，美国就业市场疲弱，市场对美国经济陷入衰退的担忧增加。同时，美联储放缓缩表，美元走势保持高位，对全球铜市场形成一定压力。美国政府于2月25日启动铜进口安全调查，市场预期铜关税可能加快落地，这一政策预期对铜价产生显著影响，推动铜价上涨。此外，中国等主要经济体的经济刺激政策和需求预期也对铜市场产生积极影响。

　　供应端：2025年全球铜矿产量增速放缓，预计矿端供应增速仅为1.3%。智利、秘鲁等主产国因环保政策收紧和矿石品位下降，产量增速低于预期。中国铜冶炼厂面临产能过剩和原料供应紧张的双重压力，部分冶炼厂在2025年3月启动设备维护，导致产能利用率下降。全球铜矿开采项目储备逐渐枯竭，新项目少，矿石供应量受限，冶炼产能过剩问题依然存在。

　　下游方面：新能源汽车产业持续发展，预计2025年全球新能源车销售增速或在23.85%左右，将带来65.6万吨的铜需求新增量。此外，光伏、风电等新能源领域对铜的需求也在稳步增长，有力地支撑铜价。2025年，中国电网需求稳定，家用空调3-5月排产延续高增长，对铜的需求形成支撑。同时，全球制造业PMI虽然有所回落，但整体仍处于扩张区间，对铜的需求保持稳定。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，4月份铜价大多数上涨为主。

　　综上所述，临近月末，美国汽车关税政策靴子落地且明确排除协商豁免可能，美联储官员警示贸易壁垒将加剧输入型通胀压力，美元借势走强打压商品价格，美铜自高位回落。基本面呈现多空交织格局：供给端智利Altonorte冶炼厂突发不可抗力事件，叠加全球铜矿供应趋紧态势，成本端支撑依然稳固；现货端，国内铜市刚需尚存，但高价抑制需求，临近月底和清明小长假，下游补库意愿不足，终端畏高情绪浓厚。在供需两弱背景下，铜价缺乏趋势性突破动能，短期或延续高位震荡。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

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