关税阴影下 1月棉价上行势头减弱

1月以来，国内多项经济数据回升显示宏观政策加力显效，商品市场情绪得到提振，加之此前棉价已经跌至低位，受利好刺激下，棉花行情小幅上涨，但在美国关税阴影下，行情转向，24日再次下跌。据生意社商品行情分析系统，截至1月24日3128B级皮棉现货价格在14747元/吨，较月初上涨0.46%。

期棉方面，国内外棉价走势分化，国内棉价弱势反弹，国外棉价继续下行。截至24日，郑棉主力合约结算价在13510元/吨，较月初的13520小幅下跌。ICE期棉方面，截至23日，主力合约结算价为67.47美分/磅，较月初下跌1.6%。

国内市场方面：

供应端：据统计，截止2025年1月22日，新疆地区累计加工2024/25年度新棉接近640万吨，同比增长幅度仍高于18%；累计新疆监管类公证检验皮棉623.72万吨，同比增幅15%左右。

库存端：截至1月17日，棉花商业总库存530.98万吨，处于历史高位。随着单日加工量的减少，棉花库存增速放缓，同时由于下游需求减少，导致库存持续上升。进口方面：2024年我国累计进口棉花261.8万吨，同比增加超三成，处于近十年来最高水平。从全年分国别累计情况来看，进口品类位列前三的分别为巴西棉110.2万吨，占比42.10%，同比增加92.83%；美棉87.6万吨，占比33.44%，同比增加16.48%；澳棉32.9万吨，占比12.56%，同比增加21.15%。

宏观方面：国内宏观政策转向积极方向，首次提出了加强超常规逆周期调节、适度宽松的货币政策以及增收扩内需的多元化策略。目前由于棉花供强需弱的基本面难以给予盘面支撑，宏观经济环境的变化对于棉花市场上情绪影响尤为重要。市场信心提振下，拉动棉价小幅回暖。

国际市场方面：

产业端：美国农业部2025年1月份发布的数据显示，2024/25年度，全球棉花产量2600.63万吨，环比增加61.14万吨，同比增加140.76万吨；消费2523.27万吨，环比小幅调增3.37万吨，同比增加34.14万吨；期末库存1696.25万吨，环比调增34.47万吨，同比增加81.52万吨。按此预测，全球棉花产大于需77.4万吨，供应充裕预期有所强化，对外棉价格形成打压。

宏观方面：当地时间1月21日，美国总统特朗普声称，美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品加征10%的关税。业内判断，特朗普政府对中国进口商品一次性加征10%关税或只是起步，而后可能会逐月加征关税。

2024年美国从中国市场进口的纺服份额从2018年的49%下降到目前的33%，棉制品占比从2018年的32%下降至目前的22%，下滑幅度比较大，但美国仍然是我国的出口贸易大国，若美国加征关税，对我国纺服的出口将造成较大影响，一旦欧盟及其它国家紧跟美国步伐，对2025年的出口市场压力加大。

下游需求：

据国家棉花市场监测系统调查显示，截至2025年1月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为34.9天(含到港进口棉数量)，环比减少0.1天，同比增加1.4天，比近五年同期平均水平增加1.7天。测算全国棉花工业库存约76.5万吨，环比减少0.3%，同比增加9.6%，

下游棉纺织企业随着春节假期的临近陆续放假，补库支撑有限。棉纱市场进入收尾阶段，市场交投接近停滞，报价暂停或持稳。截至17日，主流地区纺企开机负荷为56%，较前一周下跌1.6%。

后市预测：随着春节的临近，棉花供需双方博弈僵持，暂无明显的市场方向，短期行情持稳。节后市场情况来看，供需形式短期内预计无明显变化，外盘不确定因素较多，市场关注美国关税情况和国内政策端落实下需求改善情况。

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